山西证券-秦川机床-000837-全面发力高端五轴机床国企改革定增落地开启新征程

：件研发与产业化建设项目”预计达产后新增滚珠丝杠/精密螺杆副28万件、滑动直线亿元。我们国家新能源乘用车齿轮市场处于高增长期，预估2025年市场容量约145亿元，2021~2025年复合增速65%。子公司沃克齿轮比较优势突出。子公司沃克齿轮对新能源车齿轮加工的技术积。”

1.投资要点：国内机床工具行业有突出贡献的公司，聚焦数字控制机床高端领域主业，多项产品处于国内第一梯队。

3.公司是我国精密数控机床与复杂工具研发制造基地、中国机床工具行业的龙头骨干企业。

4.2020年以来，公司以推进“国企改革三年行动”为契机，顺利扭亏为盈，营业收入屡创新高。

5.2021年以来，公司两推定增，控制股权的人法士特集团总计认购12.33亿元，未来将充分的发挥“秦川-法士特”战略协同、资源共享机制。

6.公司近三年营收和归母净利润CAGR分别为0.07%和34.07%，盈利能力大幅提升。

7.定增聚焦高端五轴机床，预计达产后年出售的收益7.5亿元，机床板块有望延续量利齐升，成为未来最大增量来源。

8.外资高端机床对华封锁加剧，高端机床的国产替代迫在眉睫，其中尤以五轴数字控制机床的技术壁垒最高、稀缺性最强。

9.经测算，我国五轴机床年消费量在1万台左右，国产产能供需缺口约9000台，进口替代空间超百亿元。

10.“秦创原”募投项目预计达产后新增高端五轴数控加工中心产能235台，年出售的收益7.47亿元。

11.公司本次募投项目所生产产品为大型五轴数控加工中心，主要面向航空航天、船舶等大型设备零部件的生产与加工，目前公司五轴机床产品中的摆头、转台、摇篮、主轴、丝杠导轨等关键零部件，由公司自行生产提供。

12.公司与航空航天领域头部客户合作紧密，截至2022年11月30日，五轴机床在手订单及意向订单合计接近3亿元随着机床工具市场需求逐步恢复以及高端五轴机床产品步入批量化生产销售进程，机床板块有望成为公司未来最大增量来源。

13.国内丝杠导轨国产化率仅5%，2022年市场容量约145亿元，子公司汉江机床处于国产丝杠第一梯队，定增瞄准新能源汽车领域，行星滚柱丝杠兼具人形机器人想象空间。

14.子公司汉江机床生产2级、3级精度的滚珠丝杠、直线导轨，可完全满足中高档数字控制机床的要求，实现了在新能源汽车领域制造装备滚动功能部件和精密螺杆副的国产化推广应用。

15.同时，汉江机床具备加工丝杆所需关键装备螺纹磨床的研发制造能力，螺纹磨床在国内市占率超70%。

16.“新能源汽车领域滚动功能部件研发与产业化建设项目”预计达产后新增滚珠丝杠/精密螺杆副28万件、滑动直线.

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