机床行业深度：从整机出海零部件国产化视角看国产机床未来发展
工业母机是国家制造业水平高低的象征。国内市场空间近2000亿元，但高端领域国产化水平仍较低，国产企业逐步向高端渗透。
①趋势一：外资限制高档机床出口背景下，近年来机床扶持政策频繁出台，助力国产机床发展。
②趋势二：传统制造业短期承压背景下，国产机床企业积极布局景气赛道：①新能源：新能源车替代传统燃油车背景下，给予国产机床企业弯道超车机遇。②航空航天：地理政治学背景下，航天军工等国家关键行业国产替代持续进行，以科德数控为代表的下游以航天军工为主的企业订单饱满。③出口：头部机床龙头如海天精工等，海外收入和订单占比持续提升，主要得益于国产机床性能提升和制造业外流。
①数控系统：系机床大脑，其性能优劣直接影响机床稳定性和精度水平。2022年国内市场空间约150-200亿元，而销售额国产化率不足30%。近年来自主可控背景下，国产头部数控系统厂商凭借国家项目扶持&积极研发，逐步形成产学研正循环，加速向高端领域渗透。
②丝杠导轨：系机床核心传动部件，成本占比约20%。国内丝杠导轨市场约100-150亿元，目前国产化率仅25%，国产替代空间广阔。
①产业链出海：整机优先度高于核心零部件：国产机床经历多年发展，目前性价比已达和外资中高端产品比肩水平，而国产零部件国内市占率仍较低，短期内出海更加困难。依照我们测算，中性假设下，国产机床能够覆盖的海外市场为446亿元，市场空间广阔。
②产业链合作：核心零部件优先度高于整机：出于地理政治学等原因，当前机床整机企业寻求海外合作的难度较大，且因管理难度大等原因，机床整机企业海外并购后极易出现经营不善。但零部件企业海外合作可能性更大，一方面零部件企业“小而美”属性突出，同时丝杠导轨、编码器等具备通用属性，海外交流渠道更加畅通。
投资建议：机床整机环节重点推荐海天精工、纽威数控、科德数控、国盛智科和创世纪。机床零部件环节重点推荐华中数控、秦川机床、恒立液压、欧科亿、华锐精密。
风险提示：下游制造业复苏没有到达预期，机床行业更新换代需求没有到达预期，核心零部件及中高端机床国产化没有到达预期，行业竞争加剧风险
证券之星估值分析提示秦川机床盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示创世纪盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示华中数控盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示恒立液压盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示东吴证券盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值分析提示海天精工盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示华锐精密盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值分析提示科德数控盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
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